Qu'est-ce que Société en Commandite (LP)?

Comment ça fonctionne

La Société en Commandite (LP) est la plus ancienne forme commerciale combinant responsabilité limitée et transparence fiscale des sociétés de personnes, remontant aux arrangements médiévaux italiens de commenda et à la société en commandite française. La version moderne américaine est régie par des variantes de la Loi Uniforme sur les Sociétés en Commandite (la plupart des États ont adopté une version, le Delaware et les îles Caïmans étant les juridictions les plus utilisées).

Structure :

• Au moins un associé commandité (GP) — gère la société, a une responsabilité personnelle illimitée pour les dettes de la société.
• Un ou plusieurs associés commanditaires (LPs) — investisseurs passifs, responsabilité limitée à leur capital engagé.
• Pas de conseil d'administration, pas d'actionnaires — le contrat de société est le document constitutionnel.

Pour préserver la protection de responsabilité des LP, les associés commanditaires doivent rester passifs — ne pas participer aux décisions de gestion. Une gestion active peut convertir leur statut en associé commandité avec responsabilité illimitée.

Transparence fiscale

Les LP sont fiscalement transparentes dans presque toutes les juridictions :

• États-Unis : traitement fédéral des sociétés de personnes par défaut (Form 1065 + K-1 pour chaque associé). Peut opter pour l'imposition des sociétés via le Form 8832 (rare).
• Royaume-Uni : transparent fiscalement selon le droit des sociétés de personnes anglais.
• Îles Caïmans : ELP (Société en Commandite Exemptée) transparente fiscalement + zéro impôt local.
• La plupart des autres juridictions : également transparentes.

Les bénéfices sont répartis selon le contrat de société ; chaque associé déclare sa part à son taux personnel / d'entreprise dans sa propre juridiction.

La norme des fonds

La structure de fonds dominante au niveau mondial est la forme LP :

• Entité GP (souvent une LLC du Delaware ou une société exemptée des îles Caïmans) — contrôlée par le gestionnaire de fonds.
• Entité LP (LP du Delaware ou ELP des îles Caïmans) — les investisseurs souscrivent en tant qu'associés commanditaires avec responsabilité limitée.
• Engagements de capital appelés au cours de la vie du fonds.
• Intérêt porté = part des bénéfices du GP au-dessus d'un seuil.

Cette structure a dominé le capital-risque, le capital-investissement, les fonds immobiliers, les fonds spéculatifs (le cas échéant) et les fonds d'infrastructure pendant plus de 40 ans. Les mécanismes — appels de capital, distributions, cascades de carry, rattrapage du GP, taux de seuil — sont tous construits autour de la forme LP.

LP vs LLP vs LLC

Imposition américaine pour les LP non-résidents dans une société de personnes engagée aux États-Unis

Si une LP formée aux États-Unis est engagée dans un commerce ou une entreprise aux États-Unis, les LP étrangers reçoivent un traitement ECI (Revenu Effectivement Connecté) sur leur part. La société de personnes retient l'impôt §1446 trimestriellement au taux maximum de 37 % pour les particuliers / 21 % pour les sociétés. Le LP étranger dépose le Form 1040-NR en demandant le crédit.

Si la LP est purement passive (uniquement des investissements, sans commerce ou entreprise aux États-Unis), les revenus de source étrangère passent sans impôt américain aux LP non-résidents.

Exemples

• Fonds VC avec des engagements de 200 M$. LP du Delaware avec ELP des îles Caïmans pour les investisseurs offshore. LLC du Delaware comme entité GP, détenue par les gestionnaires de fonds. Les investisseurs souscrivent en tant que LPs ; le capital est appelé sur une période d'investissement de 4 ans. Les bénéfices sont distribués aux LPs après le seuil + cascade de carry au GP.
• Co-investissement immobilier avec 8 investisseurs de family office. LP du Delaware détenant la propriété ; un family office agit en tant que GP via une LLC à usage unique. La fiscalité de chaque investisseur suit sa part dans le revenu locatif net / les plus-values de la LP.

Erreurs courantes

• Mettre une personne physique comme GP direct. Responsabilité personnelle illimitée. Utilisez plutôt un GP corporatif (LLC).
• Associés commanditaires participant activement à la gestion. Risque de requalification en GP avec responsabilité illimitée selon le droit des sociétés de personnes.
• Oublier la retenue à la source §1446 pour les LP étrangers. La société de personnes est responsable de la retenue même si le LP étranger ne paie pas l'impôt sous-jacent.
• Confondre LP avec LLP. La LP a des rôles GP / LP avec des responsabilités différentes ; la LLP a tous les membres limités. Structures différentes, usages différents.